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多年來的業績疲軟，終于把床墊第一股喜臨門逼到了墻角。

想當年，公司不滿足于老老實實做床墊，掏空家底搞跨界重組，以7.2億元現金，收購影視公司綠城文化。

雙主業不僅沒能帶來業績爆發，反而長期拖累家居主業，甚至讓公司在2018年陷入巨虧。

好在公司迷途知返，終于在2020年底痛下決心，將影視公司大部分股權折價轉回，這頭灰犀牛被部分消滅。

不過，意圖回歸主業的喜臨門，卻在2020年遭遇當頭棒喝：公司營業收入增長15.43%，但歸母凈利潤卻下降了17.61%；公司核心床墊業務銷量下滑、毛利率下降，板塊收入增長乏力，軟床和沙發業務短時間內也難當大任。

慕斯、顧家等競爭對手步步緊逼，解決了內憂的喜臨門打響自衛反擊戰，到底勝算如何？

割肉剜瘡

3月10日，喜臨門披露2020年年報，公司營業收入56.23億元，同比增長15.43%，但歸母凈利潤同比下降17.61%至3.13億元。

業績下降的主要原因是，去年公司家居制造業板塊的毛利率下降了1.24個百分點，銷售費用和管理費用整體增幅卻大于營收增幅。

公司主營業務為以床墊為核心的客臥家居，主要產品包括床墊、床、沙發及其他配套家居。2012年7月登陸上交所，成為A股“床墊第一股”。

上市之后，公司規模雖然從10億級躍升至50億元以上，但盈利能力的增長完全跟不上，凈利率腰斬都不止，2018年甚至還曾陷入巨額虧損。

這背后最主要的原因，正是跨界并購。

在床墊行業，喜臨門及旗下品牌在中國市場處于優勢地位，公司上市后業績也不錯，但喜臨門并不滿足于老老實實做床墊。

況且，那幾年A股市場跨界重組火爆，熱門資產所帶來的關注度和增值率，是傳統行業所無法想象的。

2015年，公司對外宣布，將以7.2億元現金收購浙江綠城文化傳媒有限公司100%股權。

該公司主營業務為影視投資與發行，作品包括《眼中釘》、《刀劍上的行走》、《護國大將軍》、《代號十三釵》、《喋血孤島》等十余部電視劇。

啟信寶顯示，綠城傳媒創立時，綠城控股持有三分之二股權，宋衛平出任公司董事長。2014年，綠城控股將股權轉讓給操盤手周偉成，周偉成兄弟成為該公司的實際控制人。

當時市場對綠城傳媒的資產負債率、存貨規模、應收賬款規模、收購增值率高達1181.08%等質疑頗多，喜臨門仍一意孤行，將綠城文化納入麾下，更名為晟喜華視。

收購次年，標的公司便未能完成業績承諾，原股東補償1566.19萬元；

2018年，喜臨門影視板塊營業收入下降79.96%，毛利率-31.66%，晟喜華視虧損6051.81萬元，導致上市公司計提商譽減值2.89億元；

2019年，該子公司再度虧損6201.52萬元，公司再度計提商譽減值245.76萬元。

盡管2020年晟喜華視業績因電視劇行情而有所回暖，但喜臨門再也無法忍受這頭灰犀牛的存在。況且，應收賬款、存貨等影視行業的通病，對上市公司造成了極大拖累。

去年，喜臨門將晟喜華視60%的股權，以3.6億元轉回給周偉成，與當年的收購價比折價了16.67%。

回歸主業

影視公司出表，喜臨門的意圖很明顯——回歸主業。

家居行業漸漸越過草莽時代的山丘，隨著消費升級的推進，品牌價值越來越被消費者所看重。

公司以“喜臨門”品牌為核心，形成了多風格多層次的品牌矩陣。截至2019年底，公司已擁有2340家喜臨門專賣店、800家喜眠分銷專賣店、450家M&DMilano&Design沙發專賣店、以及53家Chateaud'Ax客廳家具專賣店等。

線下線上渠道聯動之外，公司還開辟了以酒店和地產商為主的工程渠道。

另外，家居品牌的全面化趨勢和新消費品牌的崛起，讓傳統企業的專業化生產能力得到發揮。

喜臨門開展的OEM代工業務，主要客戶為宜家、NITORI、尚品宅配等。公司還投資了小米生態鏈企業趣睡科技，順便還成了這家以床墊和沙發為主要產品的互聯網科技公司的代工商。

各大條線的業務如火如荼，反映到財報上面來，卻是危機暗藏。

多年以來，床墊仍然是公司的核心產品，去年，該產品收入占到公司營業收入的一半。

2020年全年，公司床墊銷量下降了0.98%，營業收入的增長主要來自漲價，但毛利率同比下降了1.85個百分點至36.47%。

長期來看，該板塊的營業收入，從2018年以來基本上就沒怎么增長。

近幾年公司的增長動力主要來自于軟床和沙發兩大品類。但是，這兩個品類的規模較小，仍處于培育期，毛利率較低，短期內難以為公司貢獻業績。

另外的一些邊緣業務，如木質家具等，則直接陷入收入下滑、毛利率下降的窘境。

歸根結底，還是市場競爭太過激烈。無論是海外高端品牌舒達、絲漣，還是國內的主力品牌慕斯、顧家、雅蘭、夢百合，都給喜臨門帶來了巨大壓力。

甚至，在公司因影視公司拖累而陷入困境時，還曾推進過引入顧家家居作為控股股東的超級行業并購。

只是沒想到，在喜臨門引入戰投的決心面前，顧家家居及其老板顧江生，設下的卻是另一個局中局。

喜臨門也終于意識到，要想走出困境，回歸主業，重返輝煌，還是只能靠自己。

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