在鏖戰A股8年后，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱：毛戈平公司）于今年初主動撤單，終止了A股上市之路。
但很顯然，毛戈平公司并未就此放棄。4月8日，毛戈平公司向港交所提交上市招股書，擬主板掛牌上市。若此次成功在港交所上市，毛戈平將正式拿下“國貨高端彩妝第一股”“化妝師自創彩妝第一股”。
持續增長的業績，無疑是毛戈平公司上市的重要籌碼。據招股書顯示，2021年至2023年，毛戈平公司的營收分別為15.77億元、18.29億元和28.86億元，2023年營收同比增長57.8%，復合年增長率為35.3%。
同期，毛戈平公司的凈利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.64億元，復合年增長率為41.6%。根據弗若斯特沙利文的資料，毛戈平公司在2021年至2023年的收入增長率和凈利潤增長率方面都明顯高于行業平均水平。
據青眼此前統計的2022年國貨美妝十強榜單，上海家化以71.06億元占據首位，丸美股份以17.32億元位列第十。
在2022年十強榜單中，有6家企業營收超過了30億元，此前排在第七位和第八位的上美股份和巨子生物也在2023年突破30億元大關，而此前排在第9位的福瑞達，2023年化妝品業務營收為24.16億元。
按研報預測與已公布的財報數據來看，2023年，毛戈平公司或將以28.86億元的營收躋身國貨美妝前十（僅按已上市企業財報/擬上市企業招股數據排名），2023年國貨美妝十強將迎來新格局。
值得關注的是，與大部分美妝品牌在線上渠道加速滲透不同，線下渠道仍是毛戈平公司最主要的收入來源。據其招股書顯示，毛戈平公司在2021年、2022年和2023年，通過線下銷售渠道獲得的收入分別為9.66億、10.81億和16.02億，分別占同年整體銷售收入的64.6%、60.8%和57.6%。
截自毛戈平公司招股書
不僅如此，截至2023年12月31日，毛戈平公司全國的自營專柜數量為357個，在中國所有國內及國際美妝品牌中排名第二。另據數據顯示，截至2023年底，毛戈平的線下渠道擁有超過300萬注冊會員，2023年的整體復購率為32.8%。
當然，其在線上渠道的占比也在逐漸擴大。毛戈平公司在2021年、2022年和2023年線上銷售渠道收入分別為5.29億、6.94億和11.80億，占比從35.4%擴大到42.4%。
另外，毛戈平公司在招股書中表示，計劃進一步加強線上線下的銷售能力，并擴大銷售網絡。而本次IPO募集所得資金中的25%將用于擴大銷售網絡，占募集資金比例最高。
作為最早入局美妝的品牌之一，由創始人毛戈平創立的品牌MAOGEPING毛戈平似乎自誕生以來就自帶“流量”。1995年，毛戈平憑借幫電視劇《武則天》的主演劉曉慶在劇中打造了幾款經典妝容，一舉成為炙手可熱的明星化妝師。近年來，不少博主和明星與毛戈平合拍視頻，進一步打開品牌在年輕消費者中的知名度。
根據弗若斯特沙利文的資料，MAOGEPING是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌。目前，抖音上“毛戈平”話題已有14.9億次播放，在微博平臺上，不少毛戈平相關話題閱讀量破億。
截自微博
毛戈平的熱度也體現在品牌銷售額上。據招股書顯示，毛戈平公司的收入主要源自MAOGEPING品牌，2021年、2022年及2023年占總收入的96.6%、98.4%及99%。以此推算，MAOGEPING單品牌營收超過28億元。
另值得一提的是，盡管MAOGEPING品牌和毛戈平本人一直以“妝容”而備受消費者追捧，但其護膚產品銷售額也呈現出強勁的增長勢頭。招股書顯示，毛戈平公司護膚銷售額從2021年的4.69億元增長至2023年11.60億元，占比也從29.7%增至40.2%，幾乎與彩妝產品平分秋色。
截自毛戈平公司招股書
并且從單價來看，2021年-2023年護膚產品單價均在300元以上，2023年護膚產品單價為322.3元/件，彩妝產品單價為166.9元/件。另據招股書介紹，毛戈平品牌兩大單品光感無痕粉膏系列及奢華魚子醬面膜在2023年也表現極佳，零售額分別超過3億元和6億元。不難看出，毛戈平在護膚產品上具有較高的價值和市場競爭力，未來或許會成為毛戈平第二增長動力。
MAOGEPING奢華魚子醬面膜資料圖
除MAOGEPING品牌外，毛戈平公司業務還包括化妝品牌“至愛終生”和化妝藝術培訓。不過相較于MAOGEPING的高端定位和火爆程度，毛戈平公司旗下化妝品培訓學校及“至愛終生”兩大品牌，卻增長乏力。
特別是面向二三線城市女性人群，主打中低端市場的“至愛終生”始終有些“尷尬”。據了解，在2022年，毛戈平公司優化和整合“至愛終生”線下銷售網絡，終止了與23家線下經銷商的合作，僅保留一家“至愛終生”產品的獨家線下經銷商。
不過在招股書中，毛戈平公司也表示，未來將以MAOGEPING為核心，推動品牌組合戰略的升級與拓展。在這一過程中，也將改變至愛終生的品牌形象，以適應不斷變化的市場動態。同時，將重新定位品牌戰略方向，并重塑消費者的參與方式。
作為一個期待上市的企業，毛戈平公司不得不面對研發能力的拷問。從招股書來看，2021-2023年，毛戈平公司的研發成本分別為1370萬、1455萬、2398萬，占當期營業收入不足1%。而同行業其他上市公司平均研發費用占比基本都在2%以上，部分企業超過3%。
不過自2023年開始，毛戈平公司也一直在補“研發課”。例如，2023年4月，毛戈平美妝研發工廠在杭州奠基開工，預計在兩年內完成建設并投入運營。
同年10月，毛戈平公司通過旗下子公司收購了代工企業華美康妍（蘇州）生物科技有限公司的股權。據悉，華美康妍以研發見長，創始團隊來自化妝品代工巨頭瑩特麗。今年初，毛戈平公司又再度對外投資新增了一家科技企業，其加碼研發的意圖已不言而喻。
毛戈平公司也在招股書中表示，計劃設立總部研發基地，并在海外拓展研發中心，以持續推動品牌的發展與創新。并透露，其主要目標在于穩固其市場地位及份額，掌握核心技術、產品配方及研發專利權，以在美妝行業中保持中高端的地位。
相較于“微薄”的研發投入，毛戈平公司的銷售及營銷費用高居不下。在2021年、2022年以及2023年，公司的銷售及營銷費用分別達到7.63億元、9.62億元和14.12億元，占同年收入的48.4%、52.6%和48.9%。
文件顯示，銷售及營銷費用的增長與公司的業務擴張步調一致，主要受到公司對品牌和營銷活動的投資增加的驅動，并預計隨著業務的持續擴張，銷售及營銷費用的絕對金額也將相應增長。
值得一提的是，在本次IPO募集所得資金中，毛戈平公司計劃將約20%的資金用于品牌建設活動；約10.0%的資金將用于加強生產和供應鏈能力；約9.0%的資金將用于增強產品設計和開發能力。這也意味著，在后期發展中，毛戈平公司仍將加大品牌營銷費用，但同時也有更多的資金投入到研發團隊的建設和培養中。
營銷費用高、研發費用占比低或也是毛戈平公司轉換“賽道”上市的原因。去年12月22日，證監會修訂發布《公開發行證券的公司信息披露編報規則第15號——財務報告的一般規定》《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益》，明確了研發支出附注信息披露要求，引導市場關注公司科技創新能力。
這對包括毛戈平公司在內的上市公司來說，無疑是一個重要的信號。在此背景下，想順利登陸A股市場，需要更加注重研發投入，提升自身的科技創新能力，以滿足市場和監管的要求，但這并非一日之功。
因此，從A股轉戰港股成為不少企業的選擇，但隨著國內美妝行業科研戰略的持續深化，于毛戈平公司們而言，久久為功，方得始終。
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