泡泡瑪特的護城河，是盲盒還是IP？
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被爭議的護城河
泡泡瑪特的護城河，到底是IP還是盲盒，關于這個的爭論，一直居高不下。
外界曾經普遍認為：泡泡瑪特現在的勝利，是盲盒形式的勝利。但最新的半年報里，泡泡瑪特罕見將零售業務劃分成了手辦、毛絨等四大品類，其中手辦的占比為58%。
手辦品類，可以理解為就是過去盲盒業務的占比。也就是說，再想給泡泡瑪特扣個“盲盒公司”的帽子，沒那么容易。
爭論的背后，需要泡泡瑪特回答的是自己的護城河到底是什么？
一直以來，泡泡瑪特對外都稱自己為IP公司，但無論是IP數量、影響力還是其運營能力，都和眾多企業想要效仿的迪士尼相差很遠。
盲盒商業模式的成功，在泡泡瑪特的身上得到了驗證。
一騎絕塵的市場成績，讓更多的行業參與者，甚至是跨行業玩家加入到這場盲盒浪潮中。
例如，名創優品在海內外越開越多的大店中，店內SKU就有不少含中國元素的中國潮玩盲盒。名創優品甚至開設了潮玩集合門店TOPTOY，作為名創優品第二增長業務，盡管體量還較小，但每年也能為名創優品創造幾個億的營收。此外，麥當勞、星巴克、宜家等餐飲、家具企業分別也推出了盲盒產品。
至此，泡泡瑪特在外界一直被打上“盲盒經濟”的標簽。但顯然，泡泡瑪特創始人不這么想。
比起盲盒的商業模式，王寧一直認為泡泡瑪特是一個“IP孵化公司”。
但凡王寧出去接受媒體采訪，一個不可避免的問題就是圍繞泡泡瑪特的商業模式，探討泡泡瑪特到底算不算一家盲盒公司。
早些年，王寧還會據理力爭，認為盲盒的確是泡泡瑪特的重要產品形式，但泡泡瑪特的作用就是把這種形式在國內做火了。在王寧看來，這并不意味著泡泡瑪特就能被普通定性為一家盲盒公司。
在他看來，其一，盲盒并不是復雜的商業模式；其二，盲盒并不是泡泡瑪特的獨家專利。例如奇趣蛋、日本扭蛋、美國一年能賣十幾億的驚喜玩具，都是盲盒。
對比起“盲盒公司”，他更愿意稱泡泡瑪特的本質是一家以潮玩為載體的IP運營公司。“就好比一家企業為了讓大家對產品印象更好，加了一個漂亮的‘盒子’。而這個盒子里究竟能開出什么，是誰也不知道的。盲盒只是錦上添花，核心還是 IP 本身。”
在很長的一段時間里，Molly的爆火，一直讓泡泡瑪特難以摘掉“盲盒公司”的標簽。
如今，在喊了幾年“自己是一家IP孵化公司”后，在去年，泡泡瑪特旗下有10個營收過億的IP。僅在今年上半年，泡泡瑪特就已經有7個IP營收過億。
或許，泡泡瑪特真的迎來了王寧所希望的順風局。如果說泡泡瑪特以前的護城河是盲盒商業模式的話，現在的泡泡瑪特，一定程度上，可以說其IP展現了一定的產業價值。
賺錢的IP
為啥泡泡瑪特這么想證明自己是一個IP孵化公司，為什么要做IP這門生意？
原因無外乎一個：IP生意相當掙錢。
拿泡泡瑪特自己舉例。
2016年，Molly橫空出世，一個玩偶只要59元，如果是熱門款甚至隱藏款，轉手在二級市場里轉一圈就能被炒到2000元，現在更高。
據當時泡泡瑪特的官方說法， Molly系列盲盒的隱藏款抽中概率為1/144，也就是每生產144個就會生產一個隱藏款。保守點說，每144個盲盒玩偶里面，只有1個幸運兒能夠擁有隱藏款。在這144位消費者當中，每個人都相信自己會是那個被眷顧的寵兒，如果一個不行，那就買兩個。
在2016年，“尋找隱藏款”這樣的系列游戲可以玩5次，因為泡泡瑪特推出了5個系列，每個系列僅包含一個隱藏款。對于想要買到隱藏款的玩家來說，這并不是一個簡單的加法算數，而是一個呈幾何倍數增長的消費。
在接下來的4年里，泡泡瑪特僅用Molly一個IP，就給資本市場和投資人講了一堂生動的生意經。
2017年，Molly給泡泡瑪特帶來營收僅4100萬元，到了2020年12月上市時，Molly一個IP的全年營收已經飆升至3.6億元。如今到了2024年，Molly僅用6個月的時間就賣出了7.8億元，7年翻了18倍。算上全年，這個倍數會更高。
泡泡瑪特的IP生意野心，卻不止于此。
據創始人王寧透露，他曾經有過一個愿景，就是希望泡泡瑪特能像迪士尼一樣擁有眾多超級IP，并且有持續孵化IP的能力，為公司提供持續穩定性增長。
在此前多次公開場合和電話會上，王寧和高層都將泡泡瑪特與迪士尼進行比較，并將迪士尼當作一個強勁的學習目標和競爭對手來看待。
原因無他。迪士尼旗下有包括米奇、冰雪奇緣、玩具總動員和漫威超級英雄等超過5000個IP資源，通過把它們翻拍成影視娛樂、蓋主題樂園、賣IP周邊消費品等各種產業形式，迪士尼幾乎過上了“躺賺”的幸福生活。
據wikimili數據顯示，2023年全球最賺錢的50個IP中，屬于迪士尼的IP就占了9席。其IP周邊產業賺錢能力甚至逐年增強，以國內上海迪士尼樂園為例，自2016年開園以來，光是主題樂園的門票價格在8年里經過5次上調，如今接待游客增至1300萬人次，屢創新高。
目光回到泡泡瑪特身上。在嘗到IP甜頭后，它也確實如迪士尼一樣，在大力發展除了Molly以外的IP。
泡泡瑪特首席運營官司德4年前曾表示，泡泡瑪特每年都能打造出一個非常成功的IP。“泡泡瑪特已經推出了‘5個Molly’，這說明了泡泡瑪特有了像迪士尼一樣持續運營IP的能力。同時，在整個IP庫里，還有很多正在孵化的IP。”
創始人王寧喊了幾年自己是一家IP孵化公司后，這個概念在最近財報中有了更加具象的表現：截至上半年，泡泡瑪特旗下有包括Molly、Skullpanda、The Monsters等在內的7個IP，都已營收過億。后兩個IP分別創下了6.3億元和5.7億元的營收，與Molly的7.8億元差距進一步拉小。
泡泡瑪特似乎證明了自己孵化IP的能力。
IP的海外驗證
2023年半年報業績說明會上，王寧提到要將海外業務視為泡泡瑪特近幾年的核心業務，并做出預測：預計2024年海外業務的收入將超過整個集團2019年的收入，等于是在海外再造了一個泡泡瑪特。
一年后，即前不久的半年報電話會上，王寧宣布泡泡瑪特已經實現了這個Flag。
向海外發力這個動作，在略大參考看來，除了幫助泡泡瑪特開拓新的增收市場之外，一定程度上，也是泡泡瑪特在海外驗證自己IP孵化能力的一次嘗試。
從結果上來看，這次動作取得了階段性的成果。
首先看吸金能力。2024年上半年，港澳臺及海外為泡泡瑪特貢獻了收入13.51億元，同比增長259.6%。海外營收在整體大盤中的占比，也從去年上半年的13.4%增加至今年同期的29.7%。
泡泡瑪特在東南亞，尤其是在泰國的影響力迅速擴大。在泰國名人的帶領下，泡泡瑪特The Monsters系列中的Labubu迅速風靡泰國，銷售業績飆升，甚至出現一娃難求的情況。
在此影響之下，The Monsters在今年上半年實現6.3億元營收，與去年同期相比暴漲292.2%——這也讓The Monsters成為今年上半年泡泡瑪特旗下所有藝術家IP中營收增速最高的一個。
然而，海外業績的提升，能夠證明泡泡瑪特的IP生意做好了嗎？
并不見得。
在過去很長的一段時間里，作為泡泡瑪特最早的IP之一，Labubu的IP價值在中國市場一直得不到體現，遠不及Molly、Skullpanda甚至Dimoo等其他IP亮眼。
甚至在6年前，剛進泰國的Labubu反響平平，遠沒有現在的影響力。在迎合當地人審美，借勢互聯網名人效應后，Labubu在泰國才得以翻盤。
眼下，這正在成為泡泡瑪特IP的困境，即，無論是面向中國的Molly，還是面向泰國的Labubu，都只能說明，泡泡瑪特的不同IP在不同市場能夠得到驗證。它可以根據不同市場的特征，去生產適合當地市場的產品。
它依然沒有一個像米老鼠一樣能夠在多個市場都得到肯定的IP。
其實，不是泡泡瑪特不想驗證，以Labubu為例，該IP此前也曾進軍過日本、歐美、韓國等市場，但遠不及在泰國的影響力。
盡管泡泡瑪特認為自己的IP孵化能力已經得到證明，但對比迪士尼來看，泡泡瑪特努力的空間還很大。至少到現在為止，它還沒過真正邁過IP生意的門檻，踏上迪士尼所在的賽道。
好的IP生意是什么樣子的？
米老鼠在去年仍能狂賺522億美金，迪士尼靠著旗下米老鼠等百年IP，幾乎躺賺半個多世紀。哈利波特這個已經誕生24年的IP，在去年一年，還為作者JK.羅琳和華納公司創造了345億美金的收入。后者擁有《哈利.波特》的電影拍攝權，以及有關商品化經營的權利，其中就包括環球影城中的“哈利波特魔法世界”。
這些經典IP的共同性在于：跨越時間周期和地域性。
相比于泡泡瑪特在進入一個新市場，迎合當地人審美和喜好來設計IP來說，泡泡瑪特的IP全球生意并不算特別成功。
最大的區別，在于故事性。有故事，能勾起情懷，進而能經得起周期和市場的考驗。對于泡泡瑪特來說，沒有故事的IP，就只能拼營銷和審美。
對于沒有故事性這一說法，泡泡瑪特也心知肚明。
王寧對此的說法是：“雖然泡泡瑪特IP被外界認為缺乏故事性，但公司認為并非所有潮流 IP 都適合賦予內容，且正嘗試為部分 IP 注入更多內容和個性，通過發布游戲、建造樂園、拍動畫電影等方式，增強 IP 內涵和消費者情感體驗。”
泡泡瑪特確實也在努力。
早在2021年，泡泡瑪特就投資過電影《哪吒重生》，其目的就包括學習如何為IP賦能故事性。今年6月，泡泡瑪特還上線了以旗下 IP 為題材的模擬經營游戲《夢想家園》。泡泡瑪特為IP賦予內容的動作雖有，但目前還沒有進入收獲期，并未展現出內容的活力。
IP生意是有門檻的。
好的IP就像一顆健康的樹，基于“故事”的根基，它可以成長為參天大樹。而足夠多的IP，可以形成森林，乃至生態。迪士尼的IP生意屬于這種。但至少到目前，泡泡瑪特的IP更像是花瓶，它擁有華美的外貌，部分暢銷款也有忠實用戶，但花瓶本身是缺少生長力的。
比起迪士尼單個IP在全球枝繁葉茂的盛況，泡泡瑪特做的更像是苦生意。每到一個新市場，就得做一個好看的“花瓶”，即新的IP。
這其中就帶有極大的不確定性。
賺錢的IP也不常有。
公開資料顯示 ，截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括通過收購或內部團隊設計開發的自有IP 12個、由合作藝術家創作授權的獨家IP 25個，以及由知名IP提供的非獨家授權IP 56個。
但其中的大多數，更像是試驗市場的犧牲品。
當然，迪士尼的IP也不是每一個都像米老鼠一樣成功。對于泡泡瑪特而言，去年跑出10個過億IP，依然是個值得驕傲的成績。
或許，泡泡瑪特也有可能開創出一種新的IP生意模式，比如，先有形象后有故事。而它通過賣“花瓶”賺到的錢，可以為這些想象力提供最有力的支持。
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