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10月30日，隨著華熙生物發布2024年第三季度業績報告，國內頭部上市美妝企業的三季報已全部出爐(除卻不披露三季報的港股上市企業——上美股份、巨子生物，以及逸仙電商，其在美股上市且未到財報披露時間)。

在三季報中，國內化妝品行業格局發生了什么變化？變化背后又有什么原因？聚美麗依據國內美妝上市企業TOP榜，進行了相關梳理和分析。

單從前三季度的營收數據來看，大致可分為以下四個梯隊：

●第一梯隊：營收接近70億元的珀萊雅仍然位居榜首；

●第二梯隊：超40億元營收的上海家化、貝泰妮；

●第三梯隊：處于20億-40億元之間的華熙生物、水羊股份、福瑞達；

●第四梯隊：營收未超過20億元的丸美股份、敷爾佳。

從榜單排名來看，第一名仍是珀萊雅，在今年前三季度，其營收近70億元，而架構重調，處于轉型陣痛期的上海家化排名并未發生變化，仍位居第二。

此外，與2023年同期TOP榜對比，還有以下幾點值得關注：

1.結合去年三季報榜單來看，珀萊雅首次超越上海家化，奪得國貨美妝企業營收TOP1的寶座，此后在年報、半年報、三季報中就一直位居榜首。

2.較去年同期來看，貝泰妮以超40億元的營收超越華熙生物上升一名，華熙生物則下降一名。

3.水羊股份雖業績下滑，但總體營收排名超過福瑞達，名次上升一位。福瑞達與去年同期排名則下滑一席。

4.雖然貝泰妮、丸美股份排名未發生變化，但營收卻高于去年同期。其中，丸美股份營收為19.52億元。

從營收變動情況來看，即便是化妝品行業集體喊難的今天，增長依然是國貨美妝頭部企業的主旋律。

其中，珀萊雅營收增長幅度最高，為32.72%，其次是丸美股份，增長了27.07%。在TOP榜中有上海家化、水羊股份、福瑞達、華熙生物呈下滑態勢，其中，福瑞達在財報中指出，下滑主要是受到房地產業務剝離影響，其化妝品板塊增長了3.25%。

若從最新市值看，在國內A股、H股上市的頭部美妝企業中，巨子生物、珀萊雅位居第一、二，市值超300億元，其中巨子生物以近500億元市值，成為中國化妝品產業市值最高的公司。

而華熙生物以接近300億元的市值位居第三，敷爾佳則以139.15億元的市值擠進市值榜前五，在今年半年報的營收TOP榜中，其市值位于第六，在上美股份之下。

為進一步了解國內化妝品上市企業TOP榜單變化背后原因，除卻上述數據分析外，本文還結合圖表的形式，深入統計梳理了此次TOP榜中8家企業三季報其它數據，以從中窺得目前這些企業的更多實況。

國貨美妝企業將迎百億時代？

隨著市場競爭的加劇，頭部美妝企業憑借其品牌優勢、資金實力、研發能力等，將不斷擴大市場份額，行業集中度進一步提高。

1.珀萊雅營收百億，指日可待？

位居榜首的珀萊雅，自2017年11月正式登陸A股主板以來，已連續6年營收和凈利潤都保持著20%以上的增長。從2017年的17.83億元營收，到2023年的直奔90億元，7年珀萊雅營收增長了近5倍，凈利潤也增長了近6倍。

而珀萊雅之所以能穩坐第一，且連續3年實現高速增長。其實，也是歸功于大單品+多元化品牌/品類的戰略布局。目前珀萊雅已擁有一個超70億的珀萊雅品牌，一個10億級品牌彩棠，以及兩個億級品牌Off&Relax、悅芙媞。

除此之外，公司旗下還擁有INSBAHA原色波塔、優資萊、科瑞膚等多個品牌；同時，其在今年又開始著手孵化其他新品牌，推出了新洗護品牌驚時，是定位為專研頭皮微生態的功效洗護品牌。

值得注意的是，今年Q4，珀萊雅只要維持去年同期的營收(36.56億元)，公司全年營收就能突破100億，而如果按照20%(過去5年珀萊雅全年增速都超20%)的增速來看，甚至可以攀至110億元。

而這對整個行業來說，也算得上是一個歷史性的期待。

2.丸美股份努力追趕第一梯隊

而TOP榜中增速第二的丸美股份，在前三季度營收為19.52億元，同比增加27.07%；歸母凈利潤為2.39億元，較上一年同期增長37.38%。

對比往年數據可以看到，丸美股份今年前三季度累計業績，是其上市6年來同期較好的一次表現。

此外，對比與丸美股份同時期，有著差不多營收和利潤規模的國貨美妝企業的發展來看，如珀萊雅、貝泰妮、華熙生物、上美股份等，經過幾年的高速發展，都已把丸美股份遠遠拋在了身后。上市五年的丸美股份如今卻離行業第一梯隊漸行漸遠。

從丸美股份旗下主品牌丸美的發展情況來看，在連續三年營收下滑的頹勢后，2023年首次迎來增長。

然而，今年以來，丸美股份頻繁陷入大股東減持、第二品牌PL戀火主理人出走、人事變動等爭議當中，雖然丸美股份在努力趕上第一梯隊的腳步，但無論是總市值還是營收，與第一梯隊仍有一些差距。

3.仍處轉型的陣痛期的國貨們

近兩年，受全球經濟環境影響，國內化妝品市場競爭愈發激烈，化妝品生意難做成為行業人唱衰的哀嚎聲，國內外美妝企業都面臨著諸多困難與挑戰。

因此，如上海家化、華熙生物、水羊股份般的頭部企業，也正在通過轉型來探尋新的發展機遇。

不過，轉型之路并非是一帆風順的。

今年上半年，上海家化進行了架構調整、換帥、深化事業部制改革、調整國內業務組織機構、劃分品牌梯隊等多個改革計劃。

但從三季報結果來看，目前，上海家化的改革成效很小，仍處于轉型陣痛期。

上海家化前三季度營收同比下降12.07%。對于業績下滑原因，上海家化表示：“持續深化改革，主動的戰略性調整是上海家化第三季度業績下滑的主因之一，同時指出，該因素的影響是階段性的。”

此前是美妝TP商的水羊股份，也開始了轉型，據稱其成為高端化、全球化的品牌管理公司，前段時間，其宣布收購新品牌——美國高端護膚品牌RéVive瑞微拂，截至目前，水羊股份旗下已有RéVive瑞微拂、伊菲丹、佩爾赫喬三大自有高奢品牌。

但是，轉型、變革并非一蹴而就的，不論是從今年三季度整體營收，還是近年來同期數據表現，水羊股份都還處于陣痛期。

在今年前三季度，水羊股份營業同比下跌9.84%。再結合近年來水羊股份Q3業績情況來看，在2022年Q3也呈現下滑態勢(-4.38%)，此后的2022、2023年Q3，水羊股份的營收均保持在4%-5%的下滑。

之于上海家化、水羊股份，業績的起伏、渠道的變革、品牌的重塑、市場競爭的壓力、內部管理的調整等，無一不是對企業韌性嚴峻考驗。雖然目前都面臨著轉型的困境，但既是機遇也是挑戰，唯有破局，才有可能在當下競爭格局中站住腳跟。

超七成企業研發、銷售費用不斷增漲

功效護膚時代，消費者對護膚產品的功效也更加重視，而功效需求的提升也促進了功效護膚市場的快速發展。據美麗修行大數據顯示，預計2024年中國功效護膚市場規模將突破千億元。

從頭部美妝企業的業務板塊表現也可以看出，護膚品類的重要性。

1.護膚品類是珀萊雅、丸美股份主要營收來源

雖然，在三季報中，國內化妝品企業并未具體透露各大品牌和大單品的營收情況，但部分企業披露了單個季度不同品類的產量、銷量、營收。

從數據來看，珀萊雅護膚類(含潔膚)的營業收入為16.53億元，去年同期則為13.7億元；美容彩妝類的營業收入為2.33億元。同時，2023年珀萊雅新增了洗護類的具體數據，該品類在今年第三季度營收也從同期的0.51億元，漲至0.75億元。

其中，護膚類(含潔膚)是珀萊雅主要營收板塊。從今年雙11數據中也可看出，珀萊雅企業的側重板塊為護膚品，旗下護膚品牌珀萊雅，在雙11中穩居天貓美妝類目第一。

據天貓大美妝顯示，截至10月23日24:00，珀萊雅位列天貓快消搶先購累計成交額榜第一、天貓美妝搶先購累計成交榜第一。

丸美股份今年第三季度護膚類、美容類產營收比重分別占據第一、第二，分別營收2.15億元、1.24億元。值得注意的是，自2023年丸美股份護膚類營收首次超眼部類后，今年上半年及第三季度均是第一大營收品類。

而架構調整后的上海家化，則設立了事業部制架構。目前設立了四大事業部，分別為個護事業部、美妝事業部、創新事業部、海外事業部，2024年第三季度分別為5.32億元、0.95億元、1.51億元、3.74億元。

在今年三季度業績交流會上，上海家化董事長兼首席執行官林小海透露，“玉澤在抖音的超頭合作上有較大突破，佰草集表現優于玉澤，六神在線上高兩位數增長，今年雙11，雙妹上鏈接2秒鐘就賣掉了所有庫存。”

可以看到，護膚品類、個護類成為珀萊雅、丸美股份、上海家化的主力營收部門，而這也離不開主力品牌的貢獻。

除此之外，盡管巨子生物和上美股份未披露三季報數據，但在今年雙11中也有著不錯的表現。

巨子生物旗下可復美在今年雙11被視為黑馬，在天貓大美妝發布的搶先購首日美妝榜單中，國貨美妝僅占4席，分別為珀萊雅、可復美、薇諾娜、優時顏。而去年雙11，可復美僅僅位居TOP20。

同時，上美股份在雙11中于抖音也有不錯的表現，在今年抖音電商雙11大促護膚品牌總榜(2024年10月8日-10月9日)，韓束在累計銷售額TOP20品牌中，排名第一。

另外，據上美股份公眾號推文顯示，韓束在抖音平臺，今年1-9月持續霸榜，斬獲TOP1，自去年8月起已連續14個月蟬聯冠軍，2024年上半年，韓束線上全平臺銷售額增速222.8%，成為TOP20品牌中唯一一個以三位數增長的美妝品牌。

從雙11數據來看，在今年Q4，頭部企業的主力品牌將會為其業績做出不小貢獻。

從上述種種來看，我們不可否認的是，與單一品牌相比，擁有品牌矩陣的企業可以通過不同品牌在不同維度上展開競爭。

因此，打造明星打單品、多品牌戰略也已成為規避品牌單一化、打破增長局限，成為企業們拓展市場的主要路徑之一。其中，明星大單品則在化妝品品牌中具有流量和利潤雙重優勢，是支撐品牌長期穩健增長的重要支柱。

2.加碼研發，貝泰妮研發費用破2億、敷爾佳翻倍增漲

其實，不論是打造大單品，還是拓展多品牌矩陣，這背后都少不了企業對于研發端的投入。

在品牌分化加劇、研發重要性顯著提高的背景下，研發體系搭建完善、底層技術支持充分，具有較強研發實力的美妝公司，才能進一步提升競爭力。

從今年前三季度各企業研發費用來看，丸美股份、珀萊雅在研發費用上呈雙位數增長，增速分別為23.08%、10.53%；敷爾佳研發費用直接翻倍，大漲100.08%。

從研發投入來看，貝泰妮目前已經成功備案11款植物原料，如短蓮飛蓬提取物、荔枝草提取物、南方紅豆杉籽油、南方紅豆杉嫩枝提取物、總狀綠絨蒿提取物等。

而過去6年(2018-2023年)珀萊雅累計投入為5.77億元。在前不久結束的IFSCC全球化妝品科學大會上，珀萊雅也攜兩項品牌最新研究成果亮相，分別是關于基底膜研究的《創新模型研究干細胞與基底膜的關聯》、關于美白研究的《335與傳明酸組合物的美白功效機制探討》。目前這兩個研究成果都已分別應用于珀萊雅品牌最新升級的源力精華3.0以及珀萊雅光學瓶。

同時，丸美股份在今年8月，由中國生物發酵產業協會正式批準、以丸美生物為依托單位建設的全國重組功能蛋白技術研究中心正式成立。

不僅如此，曾被詬病輕研發的敷爾佳，今年前三季度研發費用大漲，其在上海研發中心投入使用，也于8月正式開業。

不過，研發投入不是一蹴而就的，而是需要長期的規劃和堅持，近幾年我們也看到，許多國貨美妝品牌崛起的背后，離不開研發的支撐。國內美妝企業們也深知，只有持續不斷的投入和創新，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

3.營銷為王？丸美股份、貝泰妮銷售費用超營收一半

除了研發的投入，美妝行業的銷售費用是一直處于較高水平，這是行業的特性之一。

據化妝品財報分析公眾號顯示，為了吸引消費者和建立品牌認知度，化妝品企業大量投入廣告和營銷活動。企業需要不斷加大在市場營銷和銷售費用方面的投入，以獲取更大的市場份額。如，進場費、推廣費、渠道分成等。

但從近年來各企業銷售費用來看，甚有部分企業銷售費用的增速超過了營業收入的增速。就今年前三季度來看，TOP榜中上市化妝品企業的銷售費用增速也較為明顯。

其中，珀萊雅銷售費用增速最快，較上年同期上漲42.29%，而后是敷爾佳、丸美股份，增速均超過30%以上。

而按照企業的銷售費用占營收比重從高到底順序分別為：丸美股份、貝泰妮、水羊股份、珀萊雅、上海家化、華熙生物、福瑞達、敷爾佳。

從圖中可以看到，丸美股份銷售費用占比最大(54.87%)，超營收一半，同比增長的34.62%也遠高于總營收增速的27.07%。其實，丸美股份在銷售費用方面的加大投入，并非僅是今年，其在2023年全年銷售費用為11.99億元，同比上漲41.65%。其稱，增長的原因主要是公司大力推進線上轉型且線上流量成本日趨高漲。

另外，敷爾佳也在財報中表示，銷售費用的大增主要是報告期內公司持續加大宣傳推廣費用以及電商渠道費用所致。

在占營收比重數據中，大部分企業都較為接近，均保持在45%-55%之間，而福瑞達和敷爾佳則低于平均水平，今年前三季度的銷售費用占營收比重分別為36.46%、33.56%。

值得注意的是，高昂的銷售費用一定程度上，會壓縮企業的利潤空間，對企業的長期發展也帶來了挑戰。

圖解八家上市企業財務數據現狀

為聚焦企業今年的發展現狀，聚美麗按照營收排行順序，篩選出關鍵財務數據，如毛利的拆分、營收的各部門構成、營業費用的構成等，拆解了企業在今年前三季度的運營現狀。

1.珀萊雅

作為如今當之無愧的國貨之光，今年前三季度珀萊雅營業收入為69.66億元，同比增長32.72%；歸母凈利潤9.99億元，同比增長33.95%。

而目前珀萊雅的營收主要由護膚類(含潔膚)、美容彩妝類、洗護類、其他類構成。其中，涵蓋珀萊雅主品牌的護膚類(含潔膚)占比最高。

據聚美麗統計前三季度數據顯示，護膚類(含潔膚)前三季度累計營收58.43億元；美容彩妝類營收8.99億元；洗護類營收2.13億元；其他類營收0.11億元。

此外，在69.66億元營收中，毛利占據48.82億元，營業成本為20.84億元。而凈利潤增長33.95%至9.99億元。

2.上海家化

與珀萊雅的增長不同，架構調整后的上海家化，前三季度營業收入的44.76億元，呈現下滑態勢；歸母凈利潤為1.63億元，實現扣非凈利潤1.2億元。其中，今年Q3凈利潤虧損7529.97萬元；歸母凈利潤大幅下滑180.85%。據悉，這是上海家化自上市以來，首次在第三季度中錄得虧損。

而在今年前三季度營收的44.76億元中，營業成本為18.17億元，占總營收40.59%；毛利為26.59億元，占總營收59.4%，其中，凈利潤下跌58.72%。

3.貝泰妮

倚靠主品牌薇諾娜的成功，貝泰妮市值曾一度沖高到千億，但如今在頭部競爭愈發激烈的情況下，貝泰妮正面臨一定的挑戰。

今年前三季度貝泰妮營收40.18億元，同比增長17.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.15億元，同比下滑28.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.41億元，同比下滑32.81%。銷售毛利率同比下滑2.69%，約為73.73%。

在40.18億元營收中，毛利占據29.63億元，其中凈利潤下滑28.39%。而營業費用為24.89億元，其中，在高營銷投入的同時，貝泰妮也在積極投入研發。據財報顯示，今年前三季度研發費用率為4.97%。

4.華熙生物

與上海家化一樣處于調整期的還有華熙生物，今年前三季度營收為38.75億元，同比下滑8.21%；歸屬于上市公司的凈利潤為3.62億元，下降29.62%，華熙生物方面表示主要系營業收入同比減少且管理費用、研發費用同比增加所致。

在38.75億元的營收中，毛利為28.65億元、營業成本為10.10億元，分別占總營收73.93%、26.07%。而凈利潤下滑29.29%至3.59億元。

5.福瑞達

剝離房地產業務后，福瑞達主要聚焦以化妝品、生物醫藥、原料及衍生品等為主的大健康業務。其中，化妝品板塊擁有頤蓮、璦爾博士、善顏、伊帕爾汗、珂謐等多個化妝品品牌。

今年前三季度整體營業收入為28.03億元，同比下滑17.45%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1.71億元，同比下滑28.09%。

從業務板塊來看，生物醫藥+原料及衍生品+其他2024年前三季度累計營收為10.95億元；化妝品板塊營收為17.08億元，同比增長3.25%，毛利率為62.32%。其中，璦爾博士主要系閃充水乳、益生菌面膜品類的銷售增長拉動，二者銷售分別同比增長12%、5%。

而在整體營收中，營業成本為13.49億元，占總營收48.17%；毛利為14.54億元，占總營收51.87%，其中凈利潤為2.1億元。

6.水羊股份

同樣面臨轉型的水羊股份，在今年10月的一份投資者關系活動記錄表中表示，其已成為一家初步全球化的新晉高奢美妝品牌管理公司，正式完成了從一家電商公司的轉型。

而2024年前三季度營業收入為30.44億元，同比下滑9.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9435.63萬元，同比下滑47.60%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.08億元，較上年同期呈雙位數下滑，下跌44.82%。

從品牌端來看，據水羊股份在上述投資者關系活動記錄表中透露，其收購的法國專業院線級品牌佩爾赫喬在今年新產品上市后，三季度抖音渠道GMV為6000萬元，增幅15倍。

此外，在合作品牌中，西班牙專業皮膚管理院線品牌美斯蒂克三季度抖音渠道GMV在1.15億元左右，同比增幅110%。

就今年前三季度營收結構來看，毛利占總營收63.07%、營業成本占總營收36.92%，分別為19.2億元、11.24億元。

7.丸美股份

丸美股份今年前三季度營收為19.52億元，同比增加27.07%；歸母凈利潤為2.39億元，同比上漲37.38%。

雖然三季報中并未具體透露品牌數據，但根據聚美麗統計前三季度品類數據顯示，眼部類營收3.61億元、護膚類營收7.89億元、潔膚類營收1.75億元、美容類營收6億元。

從營收結構來看，毛利和營業成本為14.57億元、4.95億元，分別占總營收74.64%、25.35%，其中凈利潤增漲37.38%至2.4億元。

8.敷爾佳

作為國內第一批獲準上市的透明質酸鈉成分的II類醫用敷料貼類產品，敷爾佳憑借先發優勢，開拓出“醫美面膜”這一新賽道，并占據領先的市場地位。

敷爾佳今年前三季度營收14.66億元，同比增長9.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.14億元，同比下滑4.2%，扣非凈利潤4.9億元，同比下滑6.7%。

從營收結構上來看，毛利為11.97億元，占總營收81.65%，其中凈利潤下滑4.2%至5.14億元；營業成本則僅占總營收的18.34%。

結語

在今天的美妝市場中，國貨美妝品牌的崛起之勢，已毋庸置疑。國貨頭部美妝企業也已成為行業內一股不可忽視的力量。

上述財報數據，也印證了國貨美妝企業仍然有很大的機會和發展空間。而這背后，一定程度上是研發創新、品質提升、品牌建設等多方面因素共同作用的結果。

盡管現在市場環境受到影響，但對于國貨美妝企業們來說，如今正站在時代的風口浪尖，或將迎來新的發展機遇。

 

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