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醬油界的“茅臺”——海天味業(yè)出事了，開瓶不到一周的醬油被爆出生蛆。一時間，海天味業(yè)被推到風(fēng)口浪尖。與市值超越6500億不同的是，這次是壞消息。

再曝“生蛆” 海天查流程

近日，有媒體報道稱，“有消費者前段時間在超市買的海天醬油，開瓶使用了幾次，不到一周后竟然發(fā)現(xiàn)瓶子內(nèi)有活動的蛆蟲。”同時，相關(guān)視頻一同曝光。

對此，海天味業(yè)對外聲稱，不是公司品控問題，“公司正在走內(nèi)部的核查流程。”

事實上，海天醬油生蛆是海天味業(yè)多年來的輿論頑疾，像是經(jīng)年的頭疼，每隔一段時間就要發(fā)作一次。

快消君發(fā)現(xiàn)，僅2017年，就爆發(fā)了6起海天醬油生蛆事件；2018年、2019年也至少爆出一次海天醬油生蛆的新聞。而此次“海天醬油生蛆”事件爆發(fā)之前，微博上就一直有消費者發(fā)圖文或者視頻反映海天醬油生蛆，僅今年8月份，就有7則相關(guān)發(fā)文。

“海天生蛆事件肯定會影響其品牌形象，這在很大程度上由于‘樹大招風(fēng)’，容易引發(fā)媒體的關(guān)注，這對海天的公關(guān)應(yīng)對也是一個考驗。”上海至匯營銷咨詢首席顧問張戟向快消君分析道。

張戟認為，此次事件對海天接下來的發(fā)展不會有明顯的不利影響，經(jīng)歷多次類似事件，海天必定會加強相應(yīng)的改進和應(yīng)對，同時這也并不意味著海天的管理體系就出現(xiàn)了很大的問題，從目前來看，海天的戰(zhàn)略及核心能力還是非常清晰和突出的。

與此次生蛆事件相呼應(yīng)的，還有海天味業(yè)近半月蒸發(fā)掉的1500多億的市值。

今年上半年，受益于疫情影響下“宅經(jīng)濟”的紅利，海天味業(yè)半年營收同比增14.12%至115.95億元，其中醬油產(chǎn)品貢獻了66.25%；凈利同比增18.27%至32.53億元。

隨著中報報喜，海天的股價也一路攀升，在9月3日達到最高點，海天味業(yè)股價也攀升到每股203元，成為上市以來的股價最高點。市值也隨之再創(chuàng)新高，接連超過萬科、保利地產(chǎn)和中國石化，一度達到6500億元。

然而，繼9月3日大跌6.79%后，海天味業(yè)股價走勢一直萎靡不振。過去半個月，海天的股價已較最高點203元下跌超過20%。截至發(fā)稿，公司股價為158.22元，當前市值為5127億元，較最高點時縮水達到了1500多億元。

海天市值的蒸發(fā)更多還是資本端的動作，并不能反映海天在市場面的真實狀況。張戟預(yù)測，海天未來5年，其仍然會維持10%-15%的穩(wěn)定增長速度。

海天無疑是一家好公司，不管是營收還是現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款等各項指標都是白馬股特征，不過近幾年“消費”概念炒作，資金有扎堆效應(yīng)，海天也一直被認為估值過高。 

天花板漸近，布局不斷

海天的業(yè)績真得好看，2014年以來凈潤率增速保持在20%以上，也是一家?guī)缀鯖]有應(yīng)收賬款的公司。

海天在業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢，主要是渠道和品牌。

醬油、醋等調(diào)味品行業(yè)，可替代性比較強，競爭中真正的優(yōu)勢在于渠道。據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，海天味業(yè)的一級經(jīng)銷商數(shù)量已經(jīng)達到6433家，較2019年底的5806家，凈增長627家。而海天味業(yè)對經(jīng)銷商一直都采用“先款后貨”的結(jié)算方式。從而有效保證了海天味業(yè)的現(xiàn)金流。

此外，海天有一套詳細的、管理經(jīng)銷商的模式。比如，在每個地區(qū)設(shè)置至少兩位經(jīng)銷商，方便經(jīng)銷商直接競爭。給經(jīng)銷商“下達”的全年銷售目標，會細化到每個月，上半年每月完成全年目標的8%，下半年完成9%-10%，使得整個渠道網(wǎng)絡(luò)時時處于激活狀態(tài)。

與此同時，“海天”很注重品牌營銷，經(jīng)常會出現(xiàn)在一些主流的綜藝節(jié)目中，比如《最強大腦》《極限挑戰(zhàn)》《跨界歌王》《吐槽大會》《奇葩說》等，海天都選擇成為它們的贊助商。

不過，任何一家公司都會面臨天花板。

在技術(shù)層面，海天醬油并沒有可形成壁壘的特別之處，醬油的可替代性也很強，消費者對于醬油的購買多來源于其品牌辨識度，不如老干媽辣醬具有明顯的口味特征。

另一方面，醬油行業(yè)趨于飽和。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2014年后，我國醬油產(chǎn)量一直維持在1000萬噸左右的水平。醬油產(chǎn)量快速增長的時代已經(jīng)完結(jié)，我國醬油行業(yè)逐步進入產(chǎn)能穩(wěn)定增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)格局漸漸集中的發(fā)展時期，醬油行業(yè)的增速，將更多來源于提價。

事實上，海天在2010年—2017年，也有過4次提價，平均每次提價幅度為5%，提價原因是：黃豆等原材料成本的上漲。但醬油是高頻次日常消費品，可選品牌也很多，加之消費者對價格比較敏感，提價并不能長久持續(xù)。

目前，海天味業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品均使用海天商標，這也會對品牌發(fā)展帶來隱患。一旦任何一個產(chǎn)品出現(xiàn)食品安全問題，都可能對海天品牌帶來傷害，影響品牌旗下其他產(chǎn)品的銷量。

當然，海天味業(yè)也早有覺悟。

在調(diào)味品行業(yè)做了多元布局。除了醬油，海天調(diào)味醬和耗油，也是公司營業(yè)收入的重要來源。2019年，海天調(diào)味醬占總營收12.21%，蠔油占總營收13.27%。

不僅如此，它還涉足了醋、腐乳等領(lǐng)域。

2014年，海天味業(yè)并購開平廣中皇食品有限公司，進軍腐乳之后；2017年2月，海天味業(yè)再次向醋行業(yè)發(fā)力，收購鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司。最近，海天還推出了火鍋底料。從口味、包裝、宣傳等方面看，海天味業(yè)的火鍋底料是在瞄準年輕消費群體。

此前不久，海天味業(yè)董秘張欣也曾對外表示，公司一直以來專注于做調(diào)味品，在未來的幾年里，海天味業(yè)依然會在調(diào)味品行業(yè)里選擇其他的一些子品類發(fā)展。“比如，像醋，像料酒，像火鍋底料，像醬腌菜等等，這些在中國有比較大的市場群眾基礎(chǔ)，我們認為還是值得去做一做的。”

“海天目前對醬油、蠔油、調(diào)味醬之外的品類都還處于布局和穩(wěn)定階段，并沒有發(fā)力，包括今年推出的火鍋底料也只是布局，未來在核心品類做深做透的前提下，會選擇具有足夠市場容量和增速的品類進行梯次發(fā)力，同時也會通過并購的方式來推進增長。”張戟說。

至于“真相”，就投向海天味業(yè)的諸多目光而言，遲早也會大白于天下。只是不希望這只白馬股被“生蛆”事件一而再再而三地困擾。

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