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過去兩年，AI成為全球科技圈最強(qiáng)共識。無論是國內(nèi)外巨頭還是創(chuàng)業(yè)公司，幾乎都在重金投入，集體押注AI。但另一個問題也無法避免：燒了那么多錢，真有人賺到錢了嗎？

近日一份名為“頂尖精益AI Native公司排行榜”的名單在硅谷引發(fā)熱議。名單顯示，在AI的帶領(lǐng)下，多家初創(chuàng)公司出現(xiàn)“超級員工”，單個員工平均創(chuàng)收166萬美元。其中AI獨(dú)角獸公司Midjourney，以團(tuán)隊(duì)40人、年收入5億美元的成績位居第一，相當(dāng)于每位員工每月給公司帶來747.5萬元人民幣的業(yè)績。

那么，燒錢同樣毫不手軟的國內(nèi)大廠，情況如何？

從2023年開始，百度、阿里、騰訊等多家大廠陸續(xù)在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)AI的重要性。今年Q1，它們更是集體在財(cái)報(bào)里透露“AI相關(guān)業(yè)務(wù)帶動營收快速增長”的信號。這也讓一些從業(yè)者樂觀判斷，大廠的AI正從“投入期”走向“兌現(xiàn)期”。

然而，真的是全面兌現(xiàn)了嗎？「定焦One」選取了近兩年在AI上持續(xù)加碼的九家公司：百度、阿里、騰訊、科大訊飛、快手、美圖、華為、字節(jié)、昆侖萬維，試圖結(jié)
合公開數(shù)據(jù)一窺它們的AI變現(xiàn)能力。

需要說明的是，不同公司在財(cái)報(bào)中對AI業(yè)務(wù)的披露程度差異較大。部分大廠會單獨(dú)列出AI相關(guān)營收及增速，有的則僅籠統(tǒng)提及“增長由AI帶動”，并未透露具體數(shù)據(jù)；而字節(jié)尚未上市，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化披露。因此，「定焦One」將綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、大模型調(diào)用量、應(yīng)用榜單排名以及各類行業(yè)數(shù)據(jù)，進(jìn)行綜合判斷。另外，由于AI相關(guān)投入大多被計(jì)入整體研發(fā)費(fèi)用，而收入又往往未單獨(dú)列項(xiàng)，各大廠AI業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利情況難以得出具體數(shù)字，但我們?nèi)钥捎^察其變現(xiàn)路徑是否初步形成。

在這場全民參與的AI競賽中，誰只是賺了熱搜，誰已經(jīng)拿到真金白銀？

大廠做AI，四類賺錢方式

參考多位AI從業(yè)者觀點(diǎn)和公開信息，我們將大廠的AI布局大致概括為四類：模型即產(chǎn)品、模型即服務(wù)、AI即功能、“賣鏟人”。這四類布局并非割裂，而是交叉并存，每類的變現(xiàn)方式并相不同。

第一類是“模型即產(chǎn)品”，指的是大廠圍繞自研大模型推出的具體應(yīng)用產(chǎn)品，涵蓋To C的通用AI助手、AI寫作、AI繪圖、AI視頻生成工具，以及少量To B的定制化工具。

這類產(chǎn)品中，C端應(yīng)用遠(yuǎn)多于B端，比如字節(jié)的豆包、騰訊的元寶、百度的文小言等。九家大廠中，只有華為專注于B端應(yīng)用，沒有C端通用AI助手。

相比于抽象的大模型底座，C端用戶對可上手操作的AI應(yīng)用感知度很高，主要商業(yè)模式為訂閱制，即收取會員費(fèi)。因此，一款A(yù)I應(yīng)用的賺錢能力主要取決于使用者數(shù)量和付費(fèi)意愿。在眾多應(yīng)用中，通用AI助手是目前市面上月活最高的應(yīng)用類型，豆包、元寶、文小言等排名靠前。

但這類產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，因?yàn)楫a(chǎn)品能力高度依賴大模型。目前市面上熱度最高的是深度求索公司的開源推理大模型DeepSeek-R1，已被元寶、文小言等大廠AI應(yīng)用接入，這也導(dǎo)致各家應(yīng)用差異不大、用戶黏性不強(qiáng)，月活表現(xiàn)則與廣告投放量呈強(qiáng)相關(guān)。

第二類是“模型即服務(wù)（MaaS）”，該業(yè)務(wù)主要面向B端客戶，可以將訓(xùn)練好的AI模型通過云平臺以API或標(biāo)準(zhǔn)化接口的形式提供給企業(yè)客戶，也可以為不同行業(yè)的企業(yè)客戶（例如金融、醫(yī)療、營銷）定制專屬模型訓(xùn)練。由于它涉及算力、數(shù)據(jù)安全等因素，收費(fèi)較高，且用戶黏性較強(qiáng)，是當(dāng)前AI領(lǐng)域變現(xiàn)能力最明確的方向之一，但需要較強(qiáng)的服務(wù)能力。

根據(jù)IDC最新發(fā)布的報(bào)告顯示，百度智能云、阿里云在性能和市占率上排名前二，落地成熟度在一眾大廠中排名最高。

第三類是“AI即功能”，與前兩類直接售賣AI產(chǎn)品和服務(wù)不同，“AI即功能”指的大廠將AI作為一種通用能力，嵌入自身產(chǎn)品或業(yè)務(wù)流程中，起到提升效率、賦能業(yè)務(wù)的作用。

比如快手、字節(jié)用AI優(yōu)化內(nèi)容分發(fā)、視頻生成，阿里媽媽的“AI智投”幫助廣告主優(yōu)化廣告ROI，美圖通過AI功能提升圖片處理能力，促成用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化。

這類功能不會帶來單獨(dú)的AI營收數(shù)據(jù)，但其間接作用能提升主業(yè)利潤率，屬于“隱性盈利”路徑。盡管變現(xiàn)程度仍難量化，但趨勢已經(jīng)非常明顯。

最后一類是“賣鏟人”，指的是賣算力基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)對象包括云服務(wù)商、大模型公司等。

全球代表性玩家是英偉達(dá)，2026財(cái)年第一季度營收高達(dá)441億美元，總市值超過微軟位居全球第一。國內(nèi)的代表是華為，此外，寒武紀(jì)、商湯也有所布局。

相比前面三類，這類業(yè)務(wù)門檻較高，產(chǎn)品周期長、研發(fā)投入重，對生態(tài)的依賴也非常強(qiáng)，國內(nèi)大廠多數(shù)處在用短期虧損換長期壁壘的階段。

誰最接近“AI正循環(huán)”？

捋清九家大廠的AI業(yè)務(wù)構(gòu)成后，「定焦One」將它們分為三大梯隊(duì)，代表著它們的AI變現(xiàn)能力和商業(yè)化路徑的不同階段。

第一梯隊(duì)：百度、阿里、騰訊、華為

這四家的特點(diǎn)是，AI已經(jīng)成為拉動總營收的重要變量。

先看百度，它的收入中，與AI有關(guān)的主要體現(xiàn)在百度核心收入中的非在線營銷收入（主要包括智能云、蘿卜快跑等）中。

早在2019年，傳統(tǒng)在線廣告業(yè)務(wù)增速放緩，百度就將重心轉(zhuǎn)向AI和云計(jì)算領(lǐng)域。2022年OpenAI 發(fā)布ChatGPT后，百度加快了將AI技術(shù)（如文心大模型）與云服務(wù)深度結(jié)合，并推出文心一言，成為國內(nèi)首個公開亮相的大語言模型。2024年，百度AI應(yīng)用逐步落地。以百度文庫AI為例，其MAU達(dá)9400萬，同比增長216%。這些進(jìn)展共同推動百度非在線營銷收入從2022年的259億漲到2024年的317億。

2025年Q1被稱為百度AI戰(zhàn)略的全面爆發(fā)期，非在線營銷收入94億元，同比增長40%，主要受AI云業(yè)務(wù)推動。其中百度智能云營收同比增長42%，增速超越了谷歌GCP（30%）、微軟智能云（21%）、亞馬遜AWS（17%）。

百度智能云的增長，來自多重因素的共同作用：文心大模型價(jià)格降低帶動中標(biāo)金額與數(shù)量提升，千帆平臺提供國內(nèi)外近百種主流模型，以及硬件上昆侖芯實(shí)現(xiàn)突破。“模型+服務(wù)+算力”發(fā)力，百度的商業(yè)化路徑較為明確。

再看阿里，AI的收入主要體現(xiàn)在云智能集團(tuán)上。2025年Q1，阿里總營收2432億，同比增長3.9%，其中云智能集團(tuán)收入301億，同比增長18%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。

這一系列數(shù)字表明AI承擔(dān)起了阿里集團(tuán)增長的重任，阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘也表示“AI+云成為其長期發(fā)展的新增長引擎”。

目前阿里的AI業(yè)務(wù)已經(jīng)具備兩大優(yōu)勢，即開源+云生態(tài)。

2022財(cái)年，云智能首次盈利，最近三年盈利能力穩(wěn)步提高，2023財(cái)年到2025財(cái)年的利潤率分別為4%、5.8%、8.9%，這主要得益于AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。

自2023年4月，阿里發(fā)布通義千問大模型，并采取開源模式迭代更新。憑借著高使用量和反饋，其已經(jīng)追趕上頭部閉源模型的能力，最新的Qwen3讓通義千問在多個國際評測中表現(xiàn)優(yōu)異。截至今年4月底，千問已開源200余個模型，全球下載量超3億次，衍生模型數(shù)超10萬個，成為全球最大的開源模型家族。

相比閉源，開源的商業(yè)化難度更高，但若能借此吸引大量開發(fā)者使用，或許他們還會選擇接入同根同源的阿里云，有望為阿里帶來云計(jì)算、數(shù)據(jù)庫、行業(yè)解決方案等更高利潤的收入。

此外，在本次Q1財(cái)報(bào)中，阿里還提到其開發(fā)的AI編碼助手——通義靈碼，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁收入增長。

騰訊未在財(cái)報(bào)中披露AI業(yè)務(wù)具體數(shù)據(jù)，但已經(jīng)將AI整合到各項(xiàng)業(yè)務(wù)中。2025年Q1電話會上，管理層表示，AI對效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊廣告Q1收入同比增長20%至319億元，連續(xù)十季實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，得益于廣告平臺的持續(xù)AI升級；游戲Q1收入整體增長24%，增速創(chuàng)近3年新高。推動游戲業(yè)務(wù)長期增長的重要因素是AI技術(shù)的應(yīng)用，尤其是在大型競技類多人游戲中，AI的作用格外突出。

外界普遍認(rèn)為，AI對騰訊的貢獻(xiàn)已在主業(yè)中釋放，為騰訊帶來的收益應(yīng)該不亞于百度和阿里。

華為還沒有上市，但也會發(fā)布財(cái)報(bào)，其AI相關(guān)業(yè)務(wù)主要分布在ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（以5G移動通信、微波、光通信為代表的通信基礎(chǔ)設(shè)備，以及以算力板卡、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施）和云計(jì)算業(yè)務(wù)中。2024年，華為ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)營收3699億，同比增長4.9%，云計(jì)算營收385億，同比增長8.5%。

自研芯片和盤古大模型的成績是亮點(diǎn)。華為云盤古大模型已在30多個行業(yè)、400多個場景中落地，在政務(wù)、工業(yè)、金融3個市場份額位列第一。

第二梯隊(duì)：快手、字節(jié)、美圖

這三家主要靠AI為主業(yè)提效或打造爆款應(yīng)用，初步看到成效。

快手的AI戰(zhàn)略主要分為兩部分：

一是視頻生成大模型可靈，在財(cái)報(bào)中，快手單獨(dú)披露了可靈AI的2025年Q1的營收——超過1.5億元，超過了去年7月到今年2月可靈的收入總和。目前，可靈AI已應(yīng)用于廣告營銷、短劇、智能終端等多個行業(yè)。

二是AI能力與其核心業(yè)務(wù)的融合，尤其體現(xiàn)在電商與廣告兩大支柱業(yè)務(wù)上。以電商為例，從C端提升用戶體驗(yàn)，依靠大模型能力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)推薦，并推出AI試衣、全天候智能客服等功能，在B端也推出了一些AI工具幫助商家提升經(jīng)營效率，比如在2025年Q1，AI自動生成的直播切片日均GMV同比增長超過300%，短視頻GMV同比增長超40%。

未上市的字節(jié)沒有具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可查，但在AI的布局上主打全面和數(shù)量龐大，既有基礎(chǔ)設(shè)施，也有AI產(chǎn)品，涉及超20款A(yù)I應(yīng)用，包括聊天助手、虛擬陪伴、視頻創(chuàng)作、教育、代碼工具等幾乎所有熱門賽道。

字節(jié)一方面打造AI應(yīng)用，另一方面用AI給自身業(yè)務(wù)提效。AI生成視頻應(yīng)用即夢與快手的可靈AI同屬第一梯隊(duì)，不過在技術(shù)水平上，不少人認(rèn)為可靈優(yōu)于即夢。

在減少人工依賴和資源高效利用上，字節(jié)也取得了效果。其基礎(chǔ)架構(gòu)團(tuán)隊(duì)曾公開表示，ByteBrain利用大模型（LLM）優(yōu)化火山引擎穩(wěn)定性，基于運(yùn)籌優(yōu)化算法對系統(tǒng)成本進(jìn)行優(yōu)化，近三年節(jié)省成本超10億元。

美圖這類工具應(yīng)用型公司，也通過AI實(shí)現(xiàn)了增長。

美圖在2024年報(bào)中提及，全年總營收33億、經(jīng)調(diào)整凈利潤6億，同比分別增長23.9%、59.2%。營收和凈利潤雙增主要得益于將AI技術(shù)融入到產(chǎn)品中，其中的“美圖設(shè)計(jì)室”應(yīng)用，全年收入2億，是美圖有史以來收入增長最快的產(chǎn)品。

第三梯隊(duì)：科大訊飛、昆侖萬維

這兩家公司均圍繞AI布局，并有大模型和AI產(chǎn)品推出，但尚處在投入期。

科大訊飛圍繞星火大模型布局了“1+N”體系，讓底座大模型這個“1”賦能教育、醫(yī)療、汽車、辦公、智能硬件等多個行業(yè)。

2025年Q1其總營收47億，同比增長27.7%。營收的增長與AI有關(guān)，“星火”大模型商業(yè)化落地加快，拉動了總營收。只不過，由于AI研發(fā)投入較大，Q1凈虧損2億。

昆侖萬維在AI音樂、AI短劇、AI社交等多個應(yīng)用維度進(jìn)行嘗試，并取得一定成績。尤其是AI短劇應(yīng)用DramaWave，截至2025年3月底，年化流水收入ARR達(dá)到1.2億美元（月流水收入約1000萬美元）。

除了對業(yè)務(wù)營收的帶動，AI也為這些公司帶來了資本市場的紅利。2023年，大廠陸續(xù)公布自研大模型，“All in AI”都在不同程度上提高了各家的市值。

尤其是美圖，今年以來的漲幅達(dá)到了127.42%，其次是阿里和快手，漲幅均超過40%。即便是體量較大的騰訊，漲幅也達(dá)到24.58%。

另外，在每一次重磅產(chǎn)品發(fā)布或重磅消息宣布時(shí)，也會直接抬升這些大廠在資本市場的股價(jià)。例如，百度在2023年文心一言大模型發(fā)布后，港股當(dāng)日漲幅最高超15%；昆侖萬維在2023年4月推出“天工”大模型后，股價(jià)一度升至70.55元/股，市值最高接近800億元。今年在DeepSeek的帶領(lǐng)下，AI大廠股價(jià)再次出現(xiàn)短暫集體上漲。

換句話說，即便AI業(yè)務(wù)暫未帶來利潤，它們?yōu)楣編淼?ldquo;想象力”本身，就是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。

靠AI賺錢，大廠的好日子來了嗎？

從呈現(xiàn)結(jié)果來看，大廠探索的四種AI業(yè)務(wù)路徑中，“模型即產(chǎn)品”“模型即服務(wù)”是相對成熟的變現(xiàn)模式，前者打造了月營收過億的AI應(yīng)用，后者則推動云服務(wù)再度起飛；“AI即功能”也取得了一定效果；至于硬件，需要長時(shí)間投入才能看到效果。

但在收入初現(xiàn)的背后，另一個更現(xiàn)實(shí)的問題正在浮現(xiàn)——AI持續(xù)投入之重，遠(yuǎn)超目前的回報(bào)能力。

2023年以來，多家大廠的研發(fā)費(fèi)用呈增長趨勢，AI成為主要投入方向之一。騰訊、阿里、百度、快手的年度研發(fā)投入均維持在百億級以上，其中騰訊在2024年投入超過700億元，阿里也接近600億元。即便是體量較小的昆侖萬維、美圖、科大訊飛，研發(fā)費(fèi)用也在近兩年明顯上升。

從2025年Q1的情況來看，各家仍保持較高的投入節(jié)奏，騰訊、阿里分別達(dá)到189億、149億。

這一投入趨勢還在繼續(xù)，阿里已宣布未來3年將投入至少3800億，用于建設(shè)AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。騰訊在3月的業(yè)績會上曾宣布，在去年767億元資本開支創(chuàng)歷史新高的基礎(chǔ)上，會在2025年進(jìn)一步增加資本支出，在研發(fā)方面，將繼續(xù)投資自研模型，并加速各個業(yè)務(wù)集團(tuán)的AI應(yīng)用開發(fā)。

而站在營收端來看，想要靠“模型即產(chǎn)品”“模型即服務(wù)”真正保持持續(xù)盈利，也遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。

先看“模型即產(chǎn)品”，盡管OpenAI的ChatGPT年化訂閱收入達(dá)10億美金，其中84%來自ChatGPT付費(fèi)用戶，但國內(nèi)大廠很難復(fù)制這一成功，原因有三：產(chǎn)品功能差異小，都依賴底層推理模型，功能趨同；使用門檻低，但用戶粘性也較弱；付費(fèi)習(xí)慣沒有形成。

更現(xiàn)實(shí)的是，大部分C端AI產(chǎn)品的流量成本極高，每一分營收背后可能都燒了數(shù)倍的獲客費(fèi)用。

比如，為了推廣元寶APP，騰訊在2025年Q1的投入不少，導(dǎo)致銷售和市場推廣開支同比增長4%至79億元。其他頭部應(yīng)用同樣也在營銷上投下了重金，App Growing數(shù)據(jù)顯示，豆包APP僅2025年Q1投放金額就大約為1.6億。

再看“模型即服務(wù)”，一方面，隨著技術(shù)的成熟，大廠紛紛卷起價(jià)格，利潤空間不斷被壓縮。去年先是DeepSeek V2大幅降價(jià)，API價(jià)格僅為GPT-4 Turbo的近百分之一，隨后字節(jié)、百度、阿里紛紛降價(jià)，海外的OpenAI也是如此。

另一方面，在DeepSeek等開源模型崛起后，閉源大模型的溢價(jià)壁壘被逐漸打破，大廠集體臨著兩難的選擇：閉源大模型賣不動，完全開源盈利又很難。

總之，在ToC的應(yīng)用變現(xiàn)上，用戶還未形成付費(fèi)習(xí)慣，ToB變現(xiàn)又難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。

最后回到問題本身：AI到底能不能賺錢？

答案是：能，但相比動輒百億級的研發(fā)投入、營銷成本，真正能靠AI實(shí)現(xiàn)“正現(xiàn)金流”的公司，目前幾乎還沒有。在當(dāng)下，AI是一種必要的戰(zhàn)略投入。它不能短期養(yǎng)活公司，但可以讓市場對公司重新定價(jià)。

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