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2025年8月27日，華熙生物發布了“上市后最差半年報”：上半年營業收入為22.61億元，同比下降19.57%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.21億元，同比下降35.38%；扣除非經常性損益后的凈利潤下滑幅度高達45%。業內分析指出，這一跌幅乃近六年來最大，營收與凈利潤雙雙創下新低。

與此同時，公司內部仍在經歷巨震。有剛剛離職的華熙生物員工告訴鳳凰網科技，之前公司是小調整，最近就是大的組織優化，“這么說吧，之前肌活和米蓓爾的團隊都一百多人了，現在只剩下十幾個人了”，其表示，目前裁員賠償均可以談，但“基本上是N+1”。

組織震蕩，與一位鐵娘子的回歸密切相關。

半年前，華熙生物創始人、董事長兼總裁趙燕才重回權力中心，這個出生于云南昆明，把玻尿酸生意做到千億市值的女強人，把刀刃向內掀起了一場鐵腕改革：自年初至今，華熙生物的董監高有超過10人離任和調崗。

對外，她向新一代“膠原蛋白女王”巨子生物創始人、陜西女首富發起戰爭，手撕巨子生物稱其聯合多家券商給出“玻尿酸過時論”，擁有香港大學化學博士學位的網紅博主“大嘴博士”下場助攻抨擊巨子生物成分，最終引得巨子生物單日蒸發了120億市值。

盡管這場對壘以巨子生物慘敗告終，但交出最差財報的華熙生物同樣難言勝利。

曾經巔峰，如今攔腰斷崖

四年前，華熙生物正處巔峰。

2021年，占據全球玻尿酸原料市場44%份額的華熙生物，市值一度超過1400億，趙燕在當年以565億元身家躋身胡潤女企業家榜單前十，被外界稱為“玻尿酸女王”和“山東女首富”。這一年，其帶領著華熙生物正式從B端原材料供應轉向C端，發力功效護膚，就此沖進了國產護膚美妝賽道。

2022年，華熙生物的功能性護膚品業務實現銷售收入46.07億元，同比增長38.80%，占公司主營業務收入 72.45%，成為公司最核心的業務板塊之一。

更為亮眼的是，這一年華熙旗下的潤百顏與夸迪兩大品牌均邁入了 10億元級別的年收入陣營——潤百顏、夸迪年度收入皆達13億元級別。

但這樣的勢頭并沒有持續太久，巔峰之后，公司幾乎用兩年時間就從高增長神話滑向了困局。2023年，華熙生物四大護膚品牌營收增速明顯下滑，凈利潤首次實現負增長，2024年，其功能性護膚品業務收入25.69億元，同比大幅下降31.62%，直接拖累了公司整體業績。

財報中解釋稱，消費品業務受競爭加劇、產業周期波動以及戰略調整影響，但市場的普遍解讀是：華熙生物在消費端的“網紅打法”逐漸失效，而對渠道和品牌的依賴性過高，使得它在遭遇行業競爭時顯得脆弱。

要知道，美妝護膚品市場廝殺激烈，往往需要高額的營銷費用支撐。據財報，2019年至2022年，華熙生物的銷售費用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元、30.49億元，占營收的比重為27.62%、41.74%、49.23%、47.95%。

被營銷拖累的同時，華熙生物自身產品也欠缺絕對壁壘，潤百顏次拋、夸迪面膜，這些曾在小紅書、抖音引爆的單品，在被競爭對手復制、營銷疲勞后，失去了持續增長的勢頭。

就在這時，更大的麻煩，從公司內部爆發了。

組織風波不斷

華熙生物的業績困境背后，是更加嚴重的內部動蕩與信任危機。

首先，內部舉報不斷。2025年7月，一名前“CEO特別助理”李某發布長文，指控公司存在財務造假與欺詐發債行為，公司隨即回應稱這是“惡意捏造”，并已報警處理。而在2024年，“夸迪”品牌前主理人枝繁繁也曾公開控訴“職場霸凌”與名譽侵權，并起訴公司。

與口碑崩塌并行的，是組織上的“刮骨療毒”。

2025年3月，華熙生物在公眾號發布公司董事長趙燕在總裁辦公會上的講話全文，題為《從嚴治理組織、重返業務一線、重回創業狀態》。一篇洋洋灑灑的發言，字字句句都在指責內部組織的無能與平庸。趙燕說，她2024年重點在改公司的流程，今年就要重點改人。

她言辭犀利地表達，“對于歷史問題我們絕不姑息放縱，所有貪腐人員無論職務高低，必須在3月31日前限時交代問題、提交辭呈”，否則將移交司法機關。管理層內部的權力博弈隨即加劇。核心科學家郭學平、業務副總裁樊媛、鄒松巖等相繼出走，整個研發與業務板塊都出現了真空。

有華熙生物的員工在社交媒體上表示：“很多搞研發的老臣都走了”。

不過趙燕似乎正有此意，其在那場發言中也表示，“這個公司離開了誰都可以重新組織，唯一離不開的是我這個創始人”。

實際上，不僅僅是高管的動蕩，有華熙生物員工表示，起初還是小調整，最近開啟了一輪大規模的組織調整。有員工告訴鳳凰網科技，動刀甚至動刀了旗下四大品牌中的兩個，“肌活和米蓓爾之前團隊都有一百多人，最近都只剩下十幾人了”。

護膚線大品牌尚且如此，有前華熙生物員工在社交平臺上提到，公司目前主要聚焦在夸迪和潤百顏兩大品牌，像潤熙泉這樣的次級品牌正在逐步淡出市場，庫存產品也在加速清理。

華熙生物正在經歷巨大的陣痛：業績滑坡、裁員風暴、舉報事件、管理分裂交織，最終醞釀成“一場組織性的信任危機”。

“玻尿酸女王”歸來，能力挽狂瀾嗎？

在這片狼藉中，創始人趙燕的重新掌權，引發廣泛關注與期待。

親自掛帥內部改革，改革經營理念、業務方向與人才組織模式。趙燕實施鐵腕反腐，下令貪腐人員提交辭呈；同時，公司表示徹底拋棄外聘“職業操盤手”模式，轉任創業型管理層，管理層大換血。

讓外界猜測紛紛，玻尿酸女王歸來，能力挽狂瀾嗎？

從財務表現來看，改革似初見成效，二季度業績邊際回暖，凈利潤率改善、現金流轉正、存貨周轉加快。

然而，行業挑戰依然存在。透明質酸領域競爭愈發激烈，市場逐漸進入“紅海”，消費者對產品成分和品牌選擇更加理性，對透明質酸的依賴度有所下降。同時，弗若斯特沙利文預測，到了2026年，基于膠原蛋白的皮膚護理市場規模有望超過透明質酸，預計年復合增長率將達到52.6%。

消費者對玻尿酸已然祛魅，子品牌的高度同質化，也讓消費者沒能記住華熙生物旗下品牌的不同定位。另一方面，流量價格的水漲船高，也讓華熙生物越來越不敢重注參與投流。大砍護膚線，似乎是這位玻尿酸女王斷臂求生的第一步。

目前，華熙生物旗下除了收入占比超四成的護膚品業務線（現已改名為皮膚科學創新轉化業務）外，還有收入占比約27%的原料業務、收入占比約30%的醫療終端業務以及營養科學創新轉化業務。不過，半年報顯示，除核心的護膚品業務外，華熙生物另外兩大業務板塊——原料業務與醫療終端業務上半年也出現了不同程度地下降。其中，原料業務上半年實現收入6.26億元，同比微降0.58%，占主營業務收入的27.7%；醫療終端業務實現收入6.73億元，占主營業務收入的29.77%，同比下降9.44%。

趙燕的回歸，雖給出了一劑重拳：用創始人權威重塑治理結構、調整戰略方向。然而，這場“救火行動”所能產生的深遠影響，還需未來幾個季度的業績與市場反應來檢驗。

本文轉載自鳳凰網科技（ID：ifeng_tech），已獲授權，版權歸鳳凰網科技所有，未經許可不得翻譯或轉載。

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